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　　從今年來看，我們預(yù)期四季度的需求應(yīng)該保持在相對高位，但沒有太大驚喜。在低溫和地方政府資金到位情況的影響下，基建設(shè)施用鋼需求節(jié)奏有所放緩，房地產(chǎn)的用鋼需求應(yīng)是穩(wěn)中有升。盡管四季度新增的線材、螺紋鋼產(chǎn)能比例不大，但由于螺紋鋼是目前為數(shù)不多仍有毛利的品種之一，而且，目前已有的線材和螺紋鋼產(chǎn)量較大，因此，四季度鋼材的整體供給壓力仍較大。

　　成本方面，預(yù)計(jì)鐵礦石、焦炭等鋼材原材料價(jià)格下跌空間有限，但出現(xiàn)成本推動型鋼價(jià)上漲的概率也不大。在目前成本不變的假設(shè)下，螺紋鋼期貨最低下限為3400元/噸附近。供給和需求的此消彼長，將導(dǎo)致價(jià)格維持震蕩狀態(tài)，相對于上半年關(guān)于需求，毛利和庫存變動將成為價(jià)格的主要驅(qū)動因素，其中，鋼廠的供給情況，尤其是對價(jià)格供給彈性大的中小鋼廠的供給情況，需要給予比前三季度更多的關(guān)注。

　　從資金面的角度來看，根據(jù)我們對參與鋼材期貨資金的區(qū)域分布和來源的模擬測算，約有36.57%的空單資金、43%的多單資金來自于華東地區(qū)。從來源來看，多單日均持倉量的42.98%、空單日均持倉量的50.58%，都來自于鋼鐵行業(yè)內(nèi)部。因此，我們有理由相信，鋼材期貨價(jià)格有著相對較深的華東地區(qū)的產(chǎn)業(yè)烙印，華東地區(qū)相對萎靡的銷售，將使得部分資金做空的相對意愿更強(qiáng)，這將增加期價(jià)上行的阻力，甚至加深期價(jià)下跌的幅度。

　　綜合來看，我們預(yù)計(jì)四季度行情以區(qū)間震蕩為主，出現(xiàn)長時(shí)間單邊行情的概率不大。四季度建筑鋼材價(jià)格運(yùn)行的過程可能體現(xiàn)為：需求萎縮——銷售困難——鋼價(jià)下跌——鋼價(jià)跌至鋼廠忍受底線——鋼廠減產(chǎn)——鋼價(jià)反彈。反之，直至明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步明朗和施工旺季的到來。預(yù)計(jì)螺紋鋼期貨的極限震蕩區(qū)間在3400元/噸—4650元/噸，成交密集的區(qū)間在3700元/噸—4300元/噸。

　　但四季度亦存在一些超預(yù)期因素可能使得鋼價(jià)波動超出預(yù)期，如，新開工基建項(xiàng)目、新開工房地產(chǎn)用鋼超預(yù)期增長或下跌、鐵礦石和焦炭等原材料價(jià)格劇烈波動、全國范圍出現(xiàn)大面積的持續(xù)嚴(yán)寒天氣等。投資者須關(guān)注這些因素的變化，適時(shí)調(diào)整對行情的判斷和預(yù)期